德国大约25-30%的光伏设备存在明显的故障风险

所以今天当亚洲各国打算搞东北亚自贸区，准备跟东盟结合搞亚元的时候，危险同样非常大。

诚然，对货币国际化成本收益的估算非常复杂，而且很容易产生误导。从资本项的私人资本输入看，它意味着国际货币发行国的生产能力扩大，结果将是出口能力增强和贸易顺差，由此，国际货币进入国际市场的路径又被堵塞。

但在这个过程中，既然人民币要维护币值稳定，中国就不可能通过货币税获得利益。在格雷欣生活的16世纪，贵金属货币有着自然使用价值。在2007年次贷危机之后，美国屡屡出台量化宽松的货币政策，向市场投放了巨额资金，使得每盎司黄金的价格从2007年8月的665.411美元不断刷新历史高点，达到不可思议的程度。这里我们再次回到了（逆转的）格雷欣定律：考虑到美元在牙买加体系中并不良好的表现，如币值大幅下跌和美联储自利的货币政策，为什么它依然存续下来而没有被其他货币所替代？如果将不断贬值的美元视为劣币，而价值坚挺的其他货币，如德国马克和日元，为什么没有取代它的地位？ 回答这一问题的关键是格雷欣定律提出的历史背景。随着不断扩大国际贸易额对人民币的需求量增大，中国的储蓄缺口将长期延续，这意味着中国经济的自给能力的持续降低，由此，经济的可持续发展将面临严重挑战。

■ 人民币国际化是一个负重涉远的过程，我们对此应该有清醒的认识。不过，考虑到人民币国际化可能对中国与世界经济所产生的巨大影响，在缺乏数据与经验支持的情况下，对于这一决策的广泛推崇部分地反映了学术界与政府的乐观心态相比其他解决方案，纸黄金没有缺点，因为它是信用货币，也不是主权货币的延续，不会在遇到危机时贬值，而且，纸黄金避免了以一国货币作为国际储备货币所带来的国家利益跟全球利益之间的冲突。

关于2008年的国际金融危机，全球经济学家都在发言、讨论，而在西方有相对比较明确的共识存在的背景下，我们必须从金融危机产生的原因及其解决方案、后进国家的发展路径、以及国际货币体系的改革等方面进行全新的思考。第三，民间储蓄多，接近国内生产总值的50%，以及3.8万亿美元外汇储备。金融机构去杠杆化，增加抵抗风险显的能力。金融危机起因再审视 发展中国家曾习惯于学习发达国家的真经，习惯于以西方经验解决自己的问题，而2008年的国际金融危机当中并没有这样一本真经。

至于多样化国际储备货币体系，即除美元之外，欧元、人民币也成为国际储备货币，其前提是发行储备货币的国家的经济平稳健康，为维护其储备货币地位会约束自己的货币政策。超主权货币的发行机构，应该是超主权的国际货币委员会（或者是现有的国际货币基金组织的改进版，也可以是新设立的）。

国际货币体系改革——超主权货币 分析本轮金融危机，美元的地位及美联储的角色是非常重要的维度。这场危机最主要的原因是，从80年代开始，美国、欧洲放松金融监管，允许金融机构高杠杆运作，增加银行贷款、降低利率。可喜的是，如今越来越多的人认同这个观点，相当有分量的人士也在推动此事。在低利率的情况下投机性的投资活动受到鼓励，推动美国房地产价格快速上涨。

只有针对经济增长瓶颈的基础设施进行投资才会更加有效，发展中国家都有许多基础设施瓶颈。2008年底，我第一次提出上述主张，当时并没有太多人赞同。同时，金融创新允许美国人将房价上升部分套现以支持消费，所以产生了过度消费。这一思想，也直接反映在他的著作《从西潮到东风》中。

现在，中国等发展中国家也有资格、有责任、有义务提出对全球有利的政策思路和新的倡议。在这种情况下，发展中国家与发达国家可以合作。

其他观点荟萃： 我相信中国经济增长的空间依旧很大。所以我们需要对这种情况进行调整，这样才能反映出这一全球现实。

每个国家都主要考虑自己国家的利益，美国亦不例外。但这些政策有一个特点，会减少消费、投资，经济增速下滑，失业增加。联网金融是新技术，但不能解决中国所有问题。过去，新的理论和新的思想一定来自发达国家。对于新兴经济体和发展中国家而言，基础设施的重要性不容置疑。被经常提及的名言货币是我的，问题是你的便是这个意思。

目前，环太平洋国家中的所有大国都以中国为贸易伙伴。如果要解决国际金融危机，发展中国家必须有独立的思考，并且对这一问题的解决提出自己思路。

这种情况若发生在其他国家则难以维持，但因美元是国际储备货币，可以用印钞票的方式来解决问题，因此贸易不平衡也持续了很长时间。投资可以提高生产率，增加政府的税收，弥补投入的开支，从而成为超越凯恩斯主义的反周期刺激活动。

目前的国际货币体系是以美元作为国际储备货币的体系，其最大问题便是以一个国家的货币作为国际货币储备。最后，美国泡沫破灭就造成美国的危机和全的危机。

具体到不同国家基础设施投资回报率。对发达国家来说，如果不进行反周期投资，结构性改革则难以进行，那么将可能遇到日本那样长达十年、二十年因为没有进行结构性改革经济不能复苏的情形。至于中国，其金融深化程度不高，也存在结构性问题，会给炒作和套利留下无限空间，对国际货币储备体系而言有不稳定的隐患。互联网金融在某种程度上有利于中国GDP增长，但绝不是增长万能药，中国必须持之以恒向技术创新、产业升级进行投资，这些领域都需要金融服务。

一般措施就是降低工作、福利，提高出口竞争力。基础货币的发行不仅跟实体经济增长挂钩，也要跟贸易增长挂钩，由专家委员会决定来增发储备货币的百分比。

作者林毅夫，系北京大学国家发展研究院教授、名誉院长、全国工商联副主席。如此一来，发达国家的结构性问题可能会一直持续。

上世纪90年代，美国人负债约占其可支配收入的70%，到了06、07年这一数字增加到130%。只要把这些条件应用好，今年达到7.5左右的经济增长没有问题。

进入 林毅夫 的专栏 进入专题： 超主权货币 国际货币体系 。此外，世界银行、亚洲开发银行、非洲开发银行等此类国际机构的主要责任便是基础设施的投资完善，选择项目、执行项目等问题可借这些国际机构得到较好解决。新兴经济体在全球经济事务中所起的作用越来越重要，投票权也应该相应调整。中国的GDP占全球10%，但是在世界银行的代表只占5%，而在IMF中更低。

导语：全球经济逐步复苏，关于本轮金融危机的起因和解决方案的总结正进入尾声。经济、金融危机发生后，一个国家想要复苏，必须进行结构性改革。

因此，要解决目前国际货币体系最重要的一点，便是解决这种以国家货币作为储备货币所必然暗含的国家利益跟全球利益之间的矛盾冲突。尽管西方对国际金融危机的产生原因和解决办法有较为一致的共识，但这个共识并没有真正认识到危机的原因，而且其解决办法也无法解决问题。

本文根据林毅夫在博鳌亚洲论坛2014年年会上的发言整理而成。发达国家增发货币来投资、支持消费或社会福利，但相对来说本国投资机会较少